Башнефть растет и развивается

Выручка Башнефти выросла на 21% по отношению ко 2-му кварталу прошлого года и составила 163,2 млрд руб. Как и ожидалось, это произошло в первую очередь благодаря росту объемов добычи нефти как на зрелых месторождениях компании, так и на новых месторождениях (Требса и Титова и Соровском). Сыграли свою роль и увеличение объемов переработки на НПЗ компании, и рост объемом реализации нефтепродуктов. Положительно сказалась на результатах деятельности Башнефти и благоприятная рыночная конъюнктура. В 1-м полугодии цены на нефтепродукты показали рост как на внутреннем рынке, так и при поставках топлива на экспорт.

Добыча нефти НК выросла на 11,5%, а объемы переработки — на 3,7%. При этом средняя цена на нефть экспортного сорта Urals с апреля по июнь составила $107,7 за барр., что на 5,5% выше, чем в том же периоде 2013 года. Стоимость летнего дизельного топлива (с акцизами) на внутреннем рынке выросла на 9,7% г/г, а бензин подорожал на 20,4%. Производство бензинов у Башнефти увеличилось на 4,4% г/г, а дизельного топлива, существенные объемы которого также направляются на экспорт, выпущено на 1,8% больше, чем годом ранее. В целом доля выхода светлых нефтепродуктов на НПЗ компании составила 62,3% во 2-м квартале 2014 года, что выше 61,2%, которые были получены в аналогичном периоде прошлого года. Экспортный netback на нефть и дизельное топливо вырос более чем на 5%.

Стоит отметить, что вопреки увеличению налоговой нагрузки и росту расходов на приобретенные нефть и нефтепродукты, а также благодаря усилиям менеджмента Башнефти в плане контроля над операционными издержками, выросла операционная рентабельность компании. Если годом ранее она составила 13,4%, то во 2-м квартале она достигла 14,1%. EBITDA НК увеличилась на 25,8%, до 28,6 млрд руб. Чистая прибыль Башнефти в 1-м полугодии прибавила 20,5% и составила 15,9 млрд руб.

Во время телеконференции Башнефти по результатм за полугодие не могли обойти тему, связанную с разбирательствами вокруг процесса приватизации НК и приобретения ее акций АФК Система. Менеджмент компании сохраняет надежду, что процесс завершится в скором будущем. Лично я не склонен видеть в появившихся правовых проблемах Башнефти попытку намеренного препятствования ее нормальной деятельности с третьей стороны. Разбирательства по делу не мешают операционной деятельности НК. Будем надеяться, что в скором времени они завершатся без последствий для Башнефти.

На мою просьбу прокомментировать международную деятельность компании, ее президент Александр Корсик отметил, что Башнефть к настоящему времени завершила 2D сейсмику на блоке в Ираке в тюле и в августе начала проводить 3D сейсморазведку. Что касается нового проекта в Мьянме, то вхождение в него не означает, что международные проекты являются стратегическим приоритетом для Башнефти, которая по прежнему будет фокусироваться на развитии в России.

Акции Башнефти в настоящее время справедливо оценены рынком и интересны инвесторам, рассчитывающим на высокую дивидендную доходность, так как компания традиционно выплачивает щедрые дивиденды. Комментируя тему дивидендов, президент компании отметил, что в условиях сохранения текущей рыночной конъюнктуры НК выплатит промежуточные дивиденды. Однако, на мой взгляд, они вряд ли будут столь же щедрыми, как промежуточные дивиденды прошлого года, и в лучшем случае составят 125 руб. на акцию. Менеджмент также заявил, что работа по разработке официальной дивидендной политики, близкой к реальной, будет продолжена.

Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4. Рекомендация по обоим типам бумаг ― «держать».